トランプ大統領の巨大な貿易・投資協定は、法定通貨経済を生み出す危険性がある
ドナルド・トランプ大統領はCNBCとの8月5日のインタビューで、日本、韓国、欧州連合（EU）との新たな貿易協定を「わが国の歴史上最も偉大な貿易協定」と自害三した。その根拠として、米国最大の貿易相手国3カ国から確保した前例のない1.5兆ドルもの外国投資保証がある。
こうした投資公約は紙面上では立派に見えるが、おそらくそれが目的なのだろう。しかしこうした取引が、アメリカの労働者や投資家に新たな雇用や利益をもたらす可能性は低い。良くて計画的な投資と理想的な目標を混ぜ合わせ、致命的な関税を回避する賄賂に過ぎない。最悪の場合、資本の非効率な再配分と、アメリカ国家資本主義へつながる前例のない一歩を意味する。
こうした投資公約がトランプにとって魅力的な理由は明白だ。大統領が好む「最高交渉責任者」の立場を確立し、数値化しやすい成果だからだ。ホワイトハウスのウェブサイト全体が「トランプ効果」と称する投資事例——ホワイトハウスがトランプの「アメリカ第一経済政策」の成果と位置付ける様々な投資——を列挙するために割かれている。
外国投資は良いものであり、アメリカがそれを引き付ける比類なき能力は数十年にわたり主要な競争優位性であった。しかし、これらの貿易協定における投資公約はほぼ確実に幻想だ。2021年から2023年にかけての米国への外国直接投資総額はわずか1兆ドル強だった。
日本、韓国、欧州連合の主要貿易相手国3カ国が、トランプ大統領の第二期任期中にこの額にさらに150％を上乗せして投資するという考えは、ほぼ確実に幻想だ。実際、日本の5500億ドルの公約額は、第二次世界大戦後の経済関係再構築以降に米国へ投資した7800億ドルに迫る規模である。欧州連合（EU）当局者がこの公約を「保証というより意向表明」と呼んだのも無理はない。
しかしトランプは、これらの公約の真の目的は投資ではなく関税交渉の優位性強化だと明言している。「韓国は現在25％の関税を課されているが、関税引き下げの提案がある」と、貿易協定締切前日にトゥルース・ソーシャル投稿で述べた。その代償は？10％の税率引き下げに3500億ドルだ。欧州連合と日本にとって、これらの投資公約は、トランプが数十年にわたり深刻な不均衡状態にあると見る貿易関係を是正する助けにもなる。
しかし、もしこれらの投資が実現したらどうなるか？米国市場に重大な歪みが生じる可能性が高い。1.5兆ドルもの外国投資に対する十分な需要があるなら、その資本はおそらく既に米国に流入しているはずだ。代わりに、投資に値する企業が常に供給されている状況で、新たな投資を大量に流入させれば、株価収益率が既に歴史的平均を大幅に上回っているにもかかわらず、評価額をさらに押し上げる可能性が高い。ミーム株の急騰など、市場が既に過熱していることを示す他の兆候もある中でだ。
半導体、バイオテクノロジー、重要鉱物など吸収能力に限界のある特定分野に投資が集中すれば、この傾向はさらに強まる。化学、工業、造船分野なら数千億ドルの追加投資を吸収できるかもしれない。しかし大半の資本は適切な投資先を見いだせないだろう。
資本の配分方法も問題だ。仕組みは不明瞭だが、大統領の意図は明確だ。「詳細はない」とCNBCに語った（欧州合意に言及）。「詳細は6000億ドルを好きなものに投資することだ。何でもだ。俺は何でもできる…」
米国政府も共和党も、歴史的に経済を恣意的に運営してこなかった。実際、両者は長年、こうした行為を「勝者と敗者を選別する」最悪の形態と嘲笑してきた。
アメリカ人は数十年にわたり、他国（特に中国）のこうした行動を正当に批判してきた。具体的には、国営企業の「ゴールデンシェア」やその他の特権的株式取得、世界的な競争から市場を閉ざす関税障壁の設置、輸出許可の条件として政府へのリベートの要求などだ。トランプは今、これら全てを受け入れた。それにより、米国は（おそらく一時的とはいえ）自信を持って国家主導型資本主義の方向へ舵を切ったのだ。
これは、自らの実力で資本を呼び込めず維持できない新興市場国に見られる行動であって、世界最大かつ最も革新的な経済大国が取るべきものではない。米国の消費者と企業双方にとって重大なリスクは、米国が新興市場国のような行動を続ければ、貿易相手国がそれに応じた対応を始めかねない点だ。これは取引の減少、より厳しい条件、不利なレートを意味し、そのほとんどが現在の価格に織り込まれていない。
外国投資は良いものであり、トランプがその拡大を追求するのは正しい。しかし、本質より見出しを優先するその姿勢は、国際収支の改善よりも価格上昇と変動性の高まりをもたらす可能性が高い。■
画像：Brian Jason / Shutterstock.com
The Dawn of American State Capitalism
September 5, 2025
By: Aaron Bartnick
https://nationalinterest.org/feature/the-dawn-of-american-state-capitalism
著者について：アーロン・バートニック
アーロン・バートニックはコロンビア大学グローバルエネルギー政策センターのグローバルフェローであり、以前はホワイトハウス科学技術政策局で技術安全保障・ガバナンス担当次長を務めた。
記事を鵜呑みにすれば、米国が国家資本主義に向かうなんて時代は変わったものだ。かつて日本は国家資本主義であり、それがさらに社会主義的だと、米国が非難していた。
返信削除日本は、どんな資本主義でも結構だが、格差少なく、大多数の国民がおおむね満足できる社会で安定していれば、今の物騒な世界ではかなり恵まれていると考えるべきなのかもしれない。
米国は、日本よりも問題点を多く抱えている。それを是正するため、関税を持ち出した。さらに日本をはじめ諸外国に投資を強いている。このやり方は、かなり強引であり、恣意的に見えるが、そこには米国の苦しい事情が隠れている。
これは、第一に、直接的には拡大する一方であった貿易赤字と、米国産業の弱体化を対策しようとするものだ。そして第二に、関税と同時に軍備強化を求め、米国製兵器の購入を増やし、第三に、これが究極の目標と思うが、中国をはじめとする「北京枢軸」、最近のメディアの表現では「動乱の枢軸」とその同調国を経済的に叩くことである。
つまり、関税は、米国の国家戦略なのだろう。そしてトランプは、国家が経済に介入しなければならないほど、米国経済は良くないと認識しているのだろう。それを国家資本主義と言うならばそうかもしれないが、日本の国家資本主義とは、だいぶ異なる。
北京の枢軸に最近インドも参加したけど、どう思う？今後bricsが拡大して米国に代わる新しい世界秩序を形成するのか？
削除あと今後ポリティコの翻訳記事が出ると思うけど、最近トランプ大統領が中国の戦略を大幅に変更する見たいで、今後米国は近隣諸国(中南米・南米・北極海)のごく狭い範囲に影響力を行使しするみたいだけど。どう思う？
削除あと今後ポリティコの翻訳記事が出ると思うけど、最近トランプ大統領が中国の戦略を大幅に変更する見たいで、今後米国は近隣諸国(中南米・南米・北極海)のごく狭い範囲に影響力を行使しするみたいだけど。どう思う？
削除自分で考えて、意見を述べて見なはれ。インドは枢軸国になるのか？ 米国の対中戦略はどうかわるのか？
返信削除それはそうだけど、あなた見ないな聡明な方の意見を聞きたいですね。
削除買いかぶり過ぎです。
返信削除関係する記事が、T2に掲載されたなら、コメントしますので、よろしく。