ドナルド・トランプの日本協定が米国経済にもたらすもの（The National Interest)—どう考えてもこの協定は米国に一方的に有利で、日本にとってどんなメリットがるのか不明です。とてもWin Winとはいえません

Image Credit: Shutterstock/Joshua Sukoff.

発表は安堵をもたらしたが、トランプ大統領が緊密な同盟国との間でも高い関税障壁を構想していることを示す格好となった

本日発表された日本との貿易協定には良いニュースもあれば悪いニュースもある。良いニュースは、主要貿易相手国とようやく貿易協定が結ばれたことだ。日本との協定は、トランプ大統領が日本に25％の関税を課す脅しの実行を阻止し、日本を不況から救うだろう。

　悪いニュースは、この協定が15％という高い基本関税水準で結ばれたことだ。これは、トランプ大統領が第二次世界大戦以降で最も高い平均輸入関税水準を維持するつもりであることに疑いの余地はない。これは米国のインフレと経済成長の見通しにとって良いことではない。また、世界の他の国々、特に日本のような輸出集約型経済にとっても良いことではないはずだ。

　4月2日、トランプ大統領はすべての貿易相手国に相互輸入関税を課すと脅し、貿易相手国は米国と交渉のテーブルに着かざるを得なくなり、間もなく200の貿易取引が成立することになると示唆した。それから4カ月近くが経過したが、トランプ大統領が最終合意にこぎ着けた貿易協定はわずか5件に過ぎず、多くはまだ交渉中である。これらの貿易協定には、イギリス、日本、インドネシア、フィリピン、ベトナムとの協定が含まれる。トランプ大統領は、8月1日までに残りの貿易相手国との貿易協定が交渉されなければ、それらの国々に対して一方的に懲罰的な輸入関税を発表する意向を示している。

　トランプ大統領が、有害なほど高い輸入関税水準を恒久的に維持しようとしていることは、もう明らかだ。8月1日までに貿易協定を結んでいない多くの国々は、4月初旬の「解放の日」の関税発表でトランプ大統領が脅した高い関税水準に直面することになる。例えば欧州連合（EU）は、貿易協定を結ばなければ一律30％の関税を課すと脅されている。

　しかし、これまでの貿易協定から判断すると、仮に残りの国々が貿易協定を確保したとしても、彼らが直面する関税は比較的高い水準にとどまる可能性が高い。日本の貿易協定は基本関税が15％である。インドネシアとフィリピンの基本関税は19％である。一方、ベトナムには20～40％の輸入基本関税が課せられている。

　米国の平均関税水準が歴史的に高いままであると考える理由は他にもある。中国は現在55％の輸入関税を課せられており、米国との貿易交渉に進展の兆しはほとんどない。一方で、非常に高いレベルの分野別関税が山ほどある。鉄鋼、アルミニウム、銅の輸入品にはすべて50％の関税がかかり、自動車と自動車部品には25％の関税がかかる。加えて、医薬品、デジタルサービス、外国映画、玩具についても現在調査が進められており、これらすべてが懲罰的な高関税の対象となる可能性がある。

　今回の関税発表以前にも、イェール大学予算研究所は、米国の平均輸入関税水準は約20％に上昇したと推定していた。彼らの見解によれば、このような関税水準はインフレ率を1.7％ポイント上昇させ、長期的には経済成長率を0.4％、2025年には0.8％低下させるという。 今回の関税率のさらなる引き上げにより、物価水準と成長見通しへの悪影響は、同予算研究所の予測より高くなる可能性があるようだ。 

　年初来、ドル安が10％以上進行していることを考えれば、なおさらであろう。 ドル安が続けば、関税によるインフレ効果が増幅される。

　これらの関税の悲しい点は、インフレを助長し、経済成長を鈍化させると同時に、貿易赤字の削減がほとんど進まないことである。実際、貿易赤字は来年にかけて拡大する見込みだ。貿易赤字が拡大する主な要因は、トランプ大統領の Big Beautiful Bill.「美しい大型法案」である。この法案は財政赤字を拡大させ、投資を奨励すると予想されている。その結果、貿易赤字の主要因である貯蓄と投資の不均衡が悪化する。

　非常に高い関税をかけた最後の実験は1930年のスムート・ホーリー法で、これは一般に大恐慌を長引かせたと考えられている。まだ結論は出ていないが、トランプ大統領の関税政策が歴史上で評価されることはないだろう。

What Donald Trump’s Japan Deal Means for the US Economy

July 23, 2025

By: Desmond Lachman

https://nationalinterest.org/feature/what-donald-trumps-japan-deal-means-for-the-us-economy

著者について デズモンド・ラクマン

デズモンド・ラクマンはアメリカン・エンタープライズ研究所のシニアフェローで、国際通貨基金（IMF）の政策開発・審査部副部長、ソロモン・スミス・バーニーのチーフ新興市場経済ストラテジストでもある。

ファクトシート 前例のない日米戦略的貿易投資協定をドナルド・J・トランプ大統領が締結

貿易投資協定としてホワイトハウスが以下発表したのに対し、日本側はここまでの内容を公表していましたでしょうか。こうした情報公開への姿勢の差も政府政権党への国民の不満を呼びます。トランプ政権が世界の秩序を書き換えようと積極的に動いているのに対し、日本は既存の枠組みを守り、利益を最大化することに汲々としていました。

ファクトシート 前例のない日米戦略的貿易投資協定をドナルド・J・トランプ大統領が締結

ホワイトハウス

2025年7月23日発表

文中の緑字部分は本ブログが独自につけたものです

日本との歴史的な貿易・投資協定：昨日、ドナルド・J・トランプ大統領は、米国の最も緊密な同盟国であり、最も重要な貿易相手国日本との画期的な経済協定を発表した。

• この歴史的な協定は、日米関係の強さと、日本が米国を世界で最も魅力的で安全な戦略的投資先として認識していることを反映している。

• 協定は、経済的繁栄、産業におけるリーダーシップ、長期的な安全保障に対する日米両国の共通のコミットメントを再確認するものである。 この合意は、日米同盟がインド太平洋地域の平和の礎であるだけでなく、世界の成長と技術革新の原動力でもあることを示す強力なシグナルとなる。

• 5,500億ドルを超える新たな日米投資ビークルと、米国からの輸出へのアクセス強化により、この合意は二国間協力の新たな章を示すものであり、米国経済の潜在力を最大限に引き出し、重要なサプライチェーンを強化し、今後数十年にわたり米国の労働者、地域社会、企業を支援するものである。

米国の産業力の回復： 日本は、米国の基幹産業の再建と拡大のために、米国が指示する5,500億ドルを投資する。

• これは過去最大規模の対外投資コミットメントであり、何十万人もの米国人雇用を創出し、国内の製造業を拡大し、何世代にもわたって米国の繁栄を確保する。

• トランプ大統領の指示により、これらの資金は以下のようなアメリカの戦略的産業基盤の活性化に向けられる：

• LNG、先進燃料、送電網近代化含むエネルギー・インフラと生産；

• 半導体製造と研究。設計から製造まで米国の生産能力を再構築する

• 重要鉱物の採掘、加工、精製で不可欠な投入物へのアクセスを確保する；

• 医薬品・医療品の製造で米国が外国製の医薬品や消耗品に依存しないようにする；

• 新規と既存造船施設の近代化を含む、商業および防衛造船。

• 米国はこの投資から得られる利益の90％を保持し、米国の労働者、納税者、地域社会が圧倒的な利益を享受できるようにする。

• この資本の急増は、トランプ大統領のリーダーシップの下で確保ずみの数兆ドルと相まり、100年に一度の産業復興の重要な要素となるだろう。

予測可能な関税の枠組みを通じてバランスの取れた貿易を確保する： 協定の一環として、日本からの輸入品には基本的に15％の関税率が適用される。

•  数十億ドルの歳入となるるだけでなく、新しい関税の枠組みは、米国の輸出拡大と投資主導型の生産と相まって、対日貿易赤字を縮小し、米国の貿易ポジション全体のバランスを回復するのに役立つ。

• このアプローチは、米国の労働者や生産者が時代遅れで一方的な貿易ルールによって不利な立場に立たされることのないような、一貫性があり、透明性が高く、強制力のある貿易環境を確立するという米国の広範な取り組みを反映したものである。

• この枠組みを支持することで、日本は日米経済関係の強さと相互尊重を確認し、公正さに基づいた持続可能な貿易の重要性を認識する。

米国の生産者のための市場アクセスの拡大： 何十年にわたり、米国企業は日本市場へのアクセスを求める際に障壁に直面してきた。 本協定は、主要セクターにおいて画期的な門戸開放を実現する：

• 農業と食品：

• 農業と食品： 日本は輸入枠を大幅に拡大し、米国産米の輸入を直ちに75％増加させる；

• 日本は、トウモロコシ、大豆、肥料、バイオエタノール、持続可能な航空燃料を含む80億ドルの米国製品を購入する。

• エネルギー：

• 米国の対日エネルギー輸出の大幅拡大；

• 日米両国は、アラスカ産液化天然ガス（LNG）の新たな引取協定を検討中。

• 製造業と航空宇宙：

• 日本は、ボーイング社製航空機100機の購入を含む、米国製民間航空機の購入を約束した；

• インド太平洋地域における相互運用性と同盟の安全保障を強化するため、年間数十億ドルの追加的な米国製防衛装備品の購入を約束。

• 自動車と工業製品：

• 米国の自動車およびトラックに対する長年の規制が撤廃され、米国の自動車メーカーが日本の消費者市場に参入できるようになる。

• さまざまな工業製品および消費財に幅広い門戸が開かれ、米国の生産者の競争条件が平準化される。

• 日米経済関係の世代交代： この協定は単なる貿易協定ではなく、米国民のために提供される日米経済関係の戦略的再編成である。

• この協定では初めて、米国の産業、技術革新、そして労働力を中心に据えている。

• 歴史的な投資を確保し、長く閉ざされていた市場を開放することで、トランプ大統領は、他の誰も実現できなかった取引を再び実現した。この取引は、米国経済の再建に役立ち、産業基盤を強化し、今後数十年にわたって国力を守るものである。

• トランプ大統領は、米国が力強くリードすれば、世界がそれに続き、米国が勝利することを証明している。

長期的な経済連携の確保：この合意は、日米間の強固で永続的な関係を反映するものであり、両国の相互利益を促進するものである。

• 経済と国家の安全保障、エネルギーの信頼性、相互貿易を一致させることで、この協定は共通の繁栄、産業の強靭性、技術的リーダーシップの基盤を確立する。

• トランプ大統領は再び、米国民のために変革的な成果をもたらした。それは、我々の労働者、生産者、革新者がグローバル経済において報われ、尊重され、力を与えられることを保証するものである。

https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-secures-unprecedented-u-s-japan-strategic-trade-and-investment-agreement/

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アメリカの金融危機は不可避なのか、2025年は米国債の大量借り換えが発生するが米ドルは大丈夫？（The National Interest）

 

膨らみ続ける国家債務から引き起こされる金融危機は、読者が思っているよりも早くやってかもしれない。

　アメリカ政府のような大きな器は、軌道修正が難しい。これが、財務省のRMSタイタニックが間もなくクラッシュするかもしれない理由だ。国家債務は36兆ドルを突破し、2025年に大幅な借り換えリスクが迫っているため、財政破局を回避するには早急な政策介入が不可欠だ。

　トランプ大統領のTACO（「Trump Always Chickens Out」）瀬戸際外交を信じるだけでは、アメリカの浪費に対する投資家の幻滅を食い止めるには不十分かもしれない。

債務と赤字の氷山

米国は構造的に高支出・低税率に傾倒しており、両党とも意味のある改革を行うことには消極的である。 財政システムは持続不可能であり、国家も国民も身の丈をはるかに超えた生活を送り、消費とエゴによる期待を維持するために借金をしている。

　1970年以来、財政赤字は1998年から2001年の4年間を除き続いてきた。しかし、政府が銀行を救済し、通貨供給を拡大した2007年から2008年にかけての金融危機で、財政赤字は急増した。その後、COVID-19が流行し、大部分のアメリカ人が不況を乗り切るため現金給付を受けたことで、財政赤字はさらに膨らんだ。

　同様に、アメリカの国家債務は2014年の24兆ドル以下から2024年には36兆ドル近くと、10年間でほぼ倍増し、第二次世界大戦後の歴史的ピークを超えた。債務残高対GDP比は2034年までに122％に達するだろう。米国は5年連続で財政赤字が1兆ドルを超え、ここ半年で赤字額は1兆3000億ドル以上に膨らんだ。

　トランプの2025-26年度予算はまだ確定していない。それでも、本人が提案する裁量支出の大幅削減にもかかわらず、国防費の増額と現行の減税措置の延長により、既存の財政赤字は10年間で約5兆ドル増加すると見積もられている。

　共和党と民主党は、財政赤字の責任を同等に負っている。1913年から2024年度末までの歴代大統領を調べたある研究によると、共和党の大統領は4年ごとに1兆3900億ドルを追加したのに対し、民主党の大統領は1兆2200億ドルだった。最近の大統領では、トランプ大統領が1期目で7兆1000億ドルを追加し、米国債を最も増加させた。

　オバマは5.6兆ドルで2位、バイデンは2.8兆ドルで3位だった。 連邦政府の手厚いCOVID-19支援は、2017年の個人と法人に対する減税とともに、トランプの高い数字を説明するのに役立っている。バイデン政権下でのパンデミック後の成長率3.2%は、最近の大統領の中で最も高く、インフレによって煽られ、2021-22年の赤字抑制に役立った。

　共和党も民主党も、予算削減や増税を提案した者が次の選挙で一掃されることを恐れて、党に終止符を打ちたがらない。とはいえ、米国はすでに財政の荒波に直面している。2025年までに9.2兆ドルの債務が満期を迎え、これは国の総債務の4分の1にあたる。その多くは低金利で借り入れられたもので、高い利回りで借り換える必要があり、債券市場に大きな圧力をかけている。

　格付けの引き下げと国債利回りの上昇は、すでに市場に不安をもたらしている。銀行家は、米国が「安全な避難先」としての地位を失うことを恐れている。米国と世界経済への関税の影響は夏までに現れ始めると予想されている。金融界のリーダーたちは、外国人保有者が信頼を失い米国債を手放す「国庫ダンピング」シナリオの可能性を警告している。

　下院予算案で提案されている「リベンジ税」は、もし成立すれば、政府が米国に投資している外国の個人や団体に高い税金を課す権限を与えることになる。厳密には、米国は債務の一部を返済できなくなるため、これはデフォルト（債務不履行）とみなされる。投資家がすでに米国へのエクスポージャーを見直している時期に、米国資産への需要が減少する可能性がある。

　歴史は私たちに貴重な教訓を与えてくれる： 2008年、リーマン・ブラザーズはほぼ一夜にして破綻し、連邦準備制度理事会（FRB）と財務省は救済を見送った。ヘッジファンドのオーナーであるレイ・ダリオは、現在の状況を、墜落が間近に迫っていることを誰もが知っていながら、それを回避する方法について意見が一致しない、災難に向かう船に例えている。

何が金融危機を引き起こすのか？

金融危機は、EUなどの主要パートナーとの貿易交渉の失敗から生じる可能性がある。合意なきエスカレーションの継続は、国際投資家の大幅な撤退につながる可能性があり、それによってドルの国際基軸通貨としての地位が危うくなる。

　より有害なシナリオは、90日間の一時停止が切れる前に、米国または中国が関税引き下げに関する相互合意を取り消すことである。中国の違反を特定することなく、トランプ大統領は最近、中国に対し怒りを露わにしている。トランプ大統領は、中国による先端半導体の開発援助に対する制限を強化し、政権は中国のSTEM学生をアメリカの大学から追放すると報じられている。

　既存の協定を破棄するか、どちらかがさらなる譲歩の交渉を拒否すれば、投資家は恐れをなすだろう。 トランプ大統領が課した中国製品への禁輸措置が復活すれば、米国の持続不可能な財政赤字に対する懸念と相まって、本格的な危機が勃発する可能性がある。 中国は米ドル資産の保有を大幅に減らす可能性がある。ひとたび金融危機の機運が高まれば、トランプや議会が介入するには遅すぎるかもしれない。

舵を切るか？

財政赤字削減には歴史的な前例がある。1990年の超党派予算執行合意は、10年後の財政赤字削減につながったとされている。それは、毎年計上される裁量支出に上限を設定することと、エンタイトルメントと税金の「ペイ・アズ・ユー・ゴー」（PAYGO）プロセスである。事実上、予算の増加は制限された。さらに、2030年代に高齢化が加速するため、社会保障制度の破綻を防ぐための改革が必要となる。

　国防は予算に占める割合が非常に大きいため、上限を設ければ、トランプ大統領は「黄金のドーム」やミサイル・シールドを建設できなくなるだろう。その代わりに、トランプ大統領とその後継者たちは、核とミサイルの脅威を減らすため、中国やロシアと昔ながらの軍備管理をしなければならなくなるだろう。

　2008年のような金融危機が再発すれば、労働者階級や中産階級は壊滅的な打撃を受け、格差は拡大し、米国は社会的・政治的混乱に再び見舞われることになる。トランプと議会はギャンブルをやめ、米国債が致命的な氷山に向かい漂流中という現実に向き合わなければならない。■

画像 Leonard Zhukovsky / Shutterstock.com.

How to Stop America’s Coming Financial Crisis

June 10, 2025

By: Mathew Burrows, and Josef Braml

https://nationalinterest.org/feature/how-to-stop-americas-coming-financial-crisis

著者について マシュー・バローズ、ヨゼフ・ブラムル

マシュー・バローズ博士はスティムソン・センターの戦略先見ハブのカウンセラー兼プログラム・リーダー。 スティムソン入所以前は、国務省、中央情報局（CIA）でキャリアを積み、最後の10年間は国家情報会議（NIC）に勤務。

ヨゼフ・ブラムル博士は、アメリカ、ヨーロッパ、アジア間の対話のための影響力のある世界的なプラットフォームである日独伊委員会のドイツグループ事務局長兼ヨーロッパ・ディレクターである。 2006年から2020年までドイツ外交問題評議会（DGAP）に勤務。 両者とも最近出版された『World To Come: The Return of Trump and The End of the Old Order』の著者。

金利引き下げを望むドナルド・トランプが経済危機を始めるかもしれない（19fortyfive）―これで米国が不況となれば日本にとっては泣きっ面に蜂となりますね。

 

Interest Rates. Image Credit: Creative Commons

（T2　こもん・せんす共通記事です）

ドナルド・トランプ大統領は、自国の中央銀行に金利引き下げを望む初めての大統領ではない。

　しかし、その願いを実行に移す前に、トルコのレジェップ・エルドアン大統領が最近トルコの中央銀行に利下げを迫る不幸な実験を行ったことを考慮した方がいいかもしれない。

　もっと身近なところでは、FRBが金利を引き下げたにもかかわらず、住宅ローン金利の水準を決める重要な10年物米国債利回りが上昇していることも、トランプは考慮した方がいいかもしれない。

ドナルド・トランプは現代史に目を向ける必要がある

トランプと同じくエルドアンも経済学は得意ではない。インフレ率が上昇していた当時、エルドアンは高金利こそがインフレの根本原因だと思い込んでいた。そのため、彼は絶大な権力を行使し、トルコ中央銀行の金利を2021年末の19％から2023年初めまでに8.5％まで段階的に引き下げさせた。インフレ率が上昇し続けているにもかかわらずだ。

　エルドアンは低金利をインフレの特効薬と確信していたかもしれないが、市場の見方はまったく違った。実際、中央銀行が金利を引き下げたことを受けて、トルコの通貨は2021年初頭に1ドル＝9トルコリラだったのが、2023年半ばには1ドル＝27トルコリラに急落し、トルコの通貨価値の半分以上が消失した。一方、トルコの長期債利回りは2021年初頭の12％から2023年半ばには25％へと2倍以上に上昇した。

　エルドアンの不幸な低金利実験の結末は、インフレ率が85％にまで急上昇したことだった。このためエルドアンは、インフレの魔神を瓶に戻すために、政治的に恥ずべき経済政策のUターンをするしかなくなった。そのために、トルコ中央銀行は彼の祝福のもと、低金利の8.5％から45％まで段階的に金利を引き上げた。

　そして今日、トランプ大統領はパウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長に、FRBの政策金利を積極的に引き下げるよう圧力をかけている。FRBが2％のインフレ目標を達成できていないにもかかわらずだ。また、輸入関税の大幅引き上げ、大規模減税、非正規移民の大規模強制送還など、パウエル議長が提案する経済政策がインフレ上昇圧力となるにもかかわらず、このような行動をとっている。

　トルコで起きたように、市場はトランプが予算政策に風穴を開けると同時に、FRBに利下げ圧力をかけることによるインフレの危険性に注目している。また、国家財政が持続不可能な方向に向かっていることにも注目している。予算委員会によると、トランプの減税案は財政赤字をGDP比6.5％というすでに憂慮すべき高水準から膨れ上がらせる。また、公的債務の対GDP比は2034年までにギリシャ並みの140％まで上昇する。

　トランプが選挙公約の大型減税、積極的な輸入関税引き上げ、FRBへの金利引き下げ圧力強化などを全面的に実行に移せば、金融市場が大混乱に陥る危険性があることを、市場はトランプに明確に警告している。 トランプが当選する可能性が高いことが明らかになった9月以降、10年債利回りは3.6％から4.6％に上昇した。FRBの金利が4.75％から4.25％に低下しているにもかかわらず、である。このことは、住宅市場や、商業施設セクターが記録的な空室率の高さという現在進行中の危機に対処する能力にとって、深刻な問題を引き起こす可能性がある。

　他人の失敗から学ぶことが知性の証だと言われる。トランプがエルドアンの経験から、金利引き下げを正当化できない経済状況で中央銀行に政治的圧力をかけるのは賢明ではないのを学ぶことを期待したい。

　しかし、FRBの政策決定会合で利下げを見送ったパウエル総裁をトランプが強く批判したことから判断すると、トランプはエルドアンの失敗を繰り返そうとしているように見える。これは今年後半の経済・金融市場にとって良い兆候ではない。■

Written ByDesmond Lachman

Desmond Lachman joined AEI after serving as a managing director and chief emerging market economic strategist at Salomon Smith Barney. He previously served as deputy director in the International Monetary Fund’s (IMF) Policy Development and Review Department and was active in staff formulation of IMF policies. Mr. Lachman has written extensively on the global economic crisis, the U.S. housing market bust, the U.S. dollar, and the strains in the euro area. At AEI, Mr. Lachman is focused on the global macroeconomy, global currency issues, and multilateral lending agencies.

Donald Trump Wants Lower Interest Rates: He Might Start an Economic Crisis

By

Desmond Lachman

https://www.19fortyfive.com/2025/01/donald-trump-wants-lower-interest-rates-he-might-start-an-economic-crisis/

ジミー・カーターの教訓はトランプに伝わるか（19fortyfive)―第二期トランプ政権の経済政策はインフレを中間選挙まで抑制することが最重要課題でしょう。関税率はお得意のブラフでそのまま実行するとは到底思えないのですが。

 

アリゾナ州フェニックスのアリゾナ・ベテランズメモリアルコロシアムで開催された "Keep America Great "集会で支持者へ語るドナルド・トランプ米大統領

ジミー・カーターの大統領時代が経済と政治で教えてくれたことがあるとすれば、それはアメリカ国民がインフレを嫌うということだ。

　2021年3月、財政赤字を1.9兆ドルも増加させるアメリカン・レスキュー・プランに取り組んだとき、バイデンはこの教訓を学ばなかった。この計画、無責任なほど緩い金融政策、COVIDに関連した供給の途絶は、2022年6月までにインフレ率が数十年ぶりの高水準となる9％超に跳ね上がる土台を築いた。

　ほとんどの政治評論家は、昨年11月にドナルド・トランプがカマラ・ハリスに圧勝した主な理由として、高インフレを指摘している。

　ジミー・カーターのインフレの教訓は、次期大統領が選挙キャンペーンで掲げた経済公約を実行に移す前に、耳を傾けるべき教訓である。 　トランプが公約をそのまま実行すれば、再びインフレが加速し、2026年の中間選挙でトランプが大敗する下地になるかもしれない。

　実際は、1980年にインフレ率が13.5%まで急上昇したのは、ジミー・カーターの手に負えなかった要因が大きい。実際、それは主にイラン革命後の第二次国際石油価格ショックと、ポール・ボルカーがウィリアム・ミラーから連邦準備制度理事会（FRB）議長に就任する前のFRBの緩い金融政策の結果であった。

　それにもかかわらず、選挙民は経済停滞の責任をカーターに負わせた。それが1980年の選挙でロナルド・レーガンがカーターに地滑り的勝利を収めるのに大きく貢献した。

　選挙戦でのドナルド・トランプ次期大統領の経済計画から判断すると、彼は自分の計画がもたらすインフレリスクを理解していないようだ。連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ目標2％をまだ達成できていない今、トランプは2017年減税・雇用法の延長に加え社会保障給付とチップに対する所得税の撤廃を提案している。

　同時に、不法就労者を最大1000万人強制送還し、中国からの輸入品には60％、その他の貿易相手国からの輸入品には10～20％の関税を課すことを提案している。

　責任ある予算委員会によると、トランプ減税が実施されれば、財政赤字はGDPの6％を超える高水準から膨れ上がる。

　また、今後10年間で公的債務が7兆4,000億ドル増加することになる。 このような浪費は、インフレを再び引き起こしかねない景気過熱を招く危険性がある。

 インフレ見通しをさらに不透明にしているのは、トランプの積極的な輸入関税案と、数百万人の不法就労者の強制送還計画である。

　ゴールドマン・サックス証券によると、関税案が完全に導入された場合、インフレ率を1ポイント近く押し上げる可能性があるという。

　一方、農業や建築業における非正規移民の割合が大きいことから、大量強制送還は食品インフレや建築費に重要性を加えることが予想される。

　一縷の望みがあるとすれば、トランプの経済アドバイザーが、選挙でのカマラ・ハリスへの圧勝において、インフレ問題がいかに決定的であったかを思い起こさせる可能性だ。もしかしたらトランプは選挙戦での経済公約に水を差すかもしれないし、インフレ再燃の恐怖から私たち全員を救ってくれるかもしれない。■

Written ByDesmond Lachman

Desmond Lachman joined AEI after serving as a managing director and chief emerging market economic strategist at Salomon Smith Barney. He previously served as deputy director in the International Monetary Fund’s (IMF) Policy Development and Review Department and was active in staff formulation of IMF policies. Mr. Lachman has written extensively on the global economic crisis, the U.S. housing market bust, the U.S. dollar, and the strains in the euro area. At AEI, Mr. Lachman is focused on the global macroeconomy, global currency issues, and multilateral lending agencies.

The Economic Lesson Jimmy Carter Could Teach Donald Trump

By

Desmond Lachman

https://docs.google.com/document/d/1OQET3tDZMnmNfhZGAZQZs6gRLdVbpeBGq4cGnlTTYG4/edit?tab=t.0