中国経済は間もなく巨額の債務危機に直面する（19fortyfive)―経済を理解できない習近平が君臨する中国で悲劇は避けられないようですが、PLAがどんな影響を受けるかを注視する必要がありますね。資金流出量がポイントです。

 

Chinese Economy. Image Credit: Creative Commons.

「中国経済は回復し、上昇基調にあり、今年のGDPは130兆元の大台を超える見込みだ」と習近平は2025年新年のメッセージで述べた。

　12月26日、中国は2023年の国内総生産を3.4兆元、2.7％上方修正した。これにより、その年の中国経済規模は129兆4000億元、17兆7300億ドルとなる。 従って、習近平の経済規模の目標は簡単に達成できる。

 中国経済の規模について、北京の指導部はいつものように楽観的な見方を示している。だが報告されている数字は、とりわけ中国からの多額の現金流出との整合性が取りにくくなっている。

 例えば、中国は11月に金融市場で最大の資金流出を経験した。中国の銀行は457億ドルを海外に送金した。国家外為管理局が発表したこの金額には、中国への外国投資の本国送還と、中国居住者によるオフショア証券の購入が含まれている。

　なぜ多額の資金が引き出されたのか？ ドナルド・トランプ次期米大統領が中国製品に60％の関税を課すと宣言したことで、両国間の貿易が壊滅的な打撃を受ける恐れがある。

　しかし、問題はもっと根本的なところにあるようだ。資金流出の流れは、トランプ大統領の関税発動が予告されるかなり前から始まっていた： 10月下旬のウォール・ストリート・ジャーナルは「6月末までの4四半期で、2540億ドルもの資金が不正に中国から流出した可能性がある」と報じた。

2025年に中国債務危機は発生するか

ウォール・ストリート・ジャーナルが示唆するように、中国経済には長年の悲観論がある。誰もが債務危機を心配しているようだ。 

　中国がどれだけの負債を抱えているのか誰も本当のところはわからないということもあり、恐れることは多い。しかし、国全体の債務残高の対GDP比が危険なほど高いことは誰もが感じている。いわゆる「隠れ債務」を考慮し、GDP報告の水増し分を調整した後の比率は、筆者の試算では350％になる可能性がある。もっと高く見積もって400％ということもあり得る。

　ただ多くのアナリストは、中国人は自分自身に金を借りていると指摘し、心配していない。

　それどころか、それこそが懸念すべき理由なのだ。ある国が部外者から金を借りている場合、債務危機は比較的簡単に解決できる。その場合、政府は洗練された財務大臣をニューヨークやロンドンに派遣し、債務救済を交渉し、外国人に損失を負わせたことで国民から拍手喝采を浴びるのを待つ。

　しかし、中国にはそれができない。債務危機を解決するには、必然的に国内の当事者が苦しむ必要がある。

　これまでのところ、胡錦濤政権時代も習近平政権時代も、共産党は痛みを伴う解決策を実施する政治的意志を示していない。 

　債務状況の解決に失敗し続けているため、政府は債務を煽るような短期的で表面的な景気刺激策に頼るしかないのだ。

中国の政権には大きな利点がある。 

　中国が債務危機の解決を遅らせることができたのは、強力な通貨管理によって自国を世界から切り離すことができたからだ。

　通貨統制の回避は難しくなっているが、それでも起きている。

　「人民元安と国内株安、そして米国との金利差の大きさが、資本流出の悪循環のリスクを高めている」とブルームバーグは指摘する。不動産価格の暴落は、中国の中産階級の富の約70％を不動産が占めていること、経済が低迷していること、習近平の新毛沢東主義的な政策に対する深い懸念があること、これらすべてが憂慮を助長している。

　「ワイルド・ライド：中国経済開閉小史』の著者、アン・スティーブンソン＝ヤンは言う。「悲観論は『ドゥーム・ループ』経済という言葉に集約されている。 今や多くの人が、中国には "ゴミ経済 "があると言っている」。

　悲観論は、もちろん資本逃避につながる。

　アナリストたちは、少なくとも現時点では、中国には状況をコントロールする手段があると考えている。ハーバード・ケネディスクールのモサヴァル・ラーマニ・ビジネス・政府センターのシニアフェロー、アンドリュー・コリアーは筆者にこう言った。「中国指導部は、突然の景気後退を避けるために、十分なスピードで銀行間で資金を経済のどの部分にも移動させることができる」。

中国経済の運命：北京は問題を解決できるか？

中国にとって目下の問題は、中国社会の不安定さだ。習近平は全国に拘置所を200箇所以上建設・拡張中だ。名目上は汚職の容疑者を収容するためだが、おそらく一般市民を想定したものだろう。北京の懸念をこれほど明確に示す存在があるだろうか？

　「中国の莫大な債務が銀行システムを圧迫したり、失業率が高水準に達して全国的に抗議デモが発生し、政府の政策が大きく変更されれば、金融危機や政治危機が発生する可能性はまだある」と、『中国のテクノロジー戦争：なぜ北京はハイテク大国を倒したのか』の著者でもあるコリアーは付け加える。

　中国には問題解決の手段があるが、習近平は1950年代型の解決策を追求して状況を悪化させている。したがって、今後も資金は流出し続けるだろう。■

China’s Economy Could Soon Face A Massive Debt Crisis

By

Gordon Chang

https://www.19fortyfive.com/2025/01/chinas-economy-could-soon-face-a-massive-debt-crisis/