心配な米国経済がトランプを待っている（19fortyfive)

 

Image of US Currency. Image Credit: Creative Commons.

ドナルド・トランプの毒入り経済聖杯 今日発表があった堅調な雇用統計は、連日記録を更新する株式市場とともに、ドナルド・トランプが好調な経済を引き継ぐという従来の見方を裏付けているようだ。

　しかし、経済的安心感に惑わされる前に、トランプにはボンネットの下を覗いてみることをお勧めする。

　この国の財政は危険なほど持続不可能な状態にある。商業用不動産セクターは、スローモーションの列車事故のような事態が進行中であり、中国経済も欧州経済も、わが国にも波及しかねない深刻な問題を抱えているようだ。

ドナルド・トランプは米国債に厳しい目を向けるべき

まず、米国の財政の危うさだ。議会予算局（CBO）によれば、現行政策では、完全雇用でもGDPの6.5％の財政赤字となっている。

　CBO試算では、2034年までに公的債務の水準はGDPの120％以上、つまり第二次世界大戦直後の水準に上昇することになる。

　トランプは、ここまで危険な債務の軌跡が国債自警団の再来を招いたり、ドルに対する全般的な信用失墜を引き起こす可能性があることを認識するよりかわりに、減税を導入することで不安定な財政状況をさらに悪化させることに熱心なようだ。

　実際、選挙戦では2017年の雇用・減税法の延長、法人税率の引き下げ、社会保障給付やチップへの課税の撤廃を公約に掲げていた。

　責任ある予算委員会（Committee for a Responsible Budget）によると、トランプ減税は今後10年間で公的債務を7兆3,400億ドル増やすという。その結果、2034年までに公的債務はGDPの140％を超えることになる。

　財政赤字が膨らめば、連邦準備制度理事会（FRB）はインフレを抑えるために高金利政策を維持せざるを得なくなる。その結果、高金利は財政見通しを悪化させるだけだ。

商業用不動産の危機？

トランプが受け継ぐもうひとつの時限爆弾は、商業用不動産の混乱である。パンデミックの後、在宅勤務の増加やオンラインショッピングの増加でオフィスや店舗の空室率は記録的なレベルに近づいてきた。

　このため、特に無謀な予算政策で金利が高止まりすれば、2025年末までに1兆ドルを超える商業用不動産ローンの債務不履行生まれないとは考えにくい。

問題の多い世界経済

しかし、トランプ次期政権が直面する3つ目の大きな課題は、問題を抱えた世界経済である。中国経済は、壮大な規模の住宅バブルと信用市場バブルの崩壊に苦しんでいる。ドイツ経済は、ロシアによる天然ガス供給の途絶と輸出市場全般、特に中国の減速の結果、すでに景気後退に陥っている。

　一方、フランスは財政赤字が膨れ上がり、公的債務が持続不可能な状況にある中、政治的統治不能へと向かっている。

　中国と欧州の現在の経済見通しは悪化しているが、トランプが中国からの輸入品に60％、欧州からの輸入品に10～20％の関税を課す脅しを実行に移せば、さらに悪化するだろう。

　一方、貿易相手国による報復は、1930年代の経済的に悲惨な隣人乞食政策への道を歩むことになりかねない。

ドナルド・トランプはどうすべきか？

トランプが、自分が引き継ぐことになる米国と世界の経済が揺らいでいることに気づくことを期待したい。そうすれば、選挙戦で約束したような、大規模減税、懲罰的輸入関税、不法移民の大量強制送還といった経済的に有害な組み合わせから手を引くかもしれない。

　もしそれができなければ、2025年は経済的に不安定な年になることを覚悟すべきだ。

Desmond Lachman joined AEI after serving as a managing director and chief emerging market economic strategist at Salomon Smith Barney. He previously served as deputy director in the International Monetary Fund’s (IMF) Policy Development and Review Department and was active in staff formulation of IMF policies. Mr. Lachman has written extensively on the global economic crisis, the U.S. housing market bust, the U.S. dollar, and the strains in the euro area. At AEI, Mr. Lachman is focused on the global macroeconomy, global currency issues, and multilateral lending agencies.

Trillions - 19FortyFive

Donald Trump Needs to Worry About the U.S. Economy

By

Desmond Lachman

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